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光威复材:中国碳纤维行业领军者(华安证券)

作者:bbin现金官网 日期:2020-12-23 14:32

  华安证券600909)12月21日发布对光威复材300699)的研报,摘要如下:

  光威复材现有适用于军品的小丝束碳纤维产能3100吨/年,预计2022年以后投产适用于民品的大丝束碳纤维1万吨/年。光威的产能虽然不是国内最大的,但在技术性能、稳定生产、产业链一体化和生产成本这4个层面的综合竞争优势是最大的。目前,光威已具备军品高性能碳纤维稳定生产能力,受益于我国军费预算开支提高;同时,光威在低成本风电碳梁等民品碳纤维技术不断突破,市场份额提升。随着民品大丝束碳纤维产能投产,公司有望驶入成长快车道。公司还在加速拓展下游的碳纤维复合材料领域,有望打造我国碳纤维全产业链龙头。

  军品碳纤维业务是光威复材的压舱石,更是催化剂。一方面,我们认为我国先进战斗机、舰载机、通用直升机等机型是军事装备建设投入的重点方向。公司作为核心供应商有望受益于在役型号的放量周期,以及新型号带来的增量空间。另一方面,光威利用军品业务带来的稳定现金流进行民用技术、低成本碳纤维技术、碳纤维复合材料应用技术开发,可以更高概率地抓住下游需求爆发带来的机遇。

  光威的风电碳纤维业务有望迎来新一轮爆发期。一方面,2021年海上风电补贴退坡带来抢装周期,降低成本的需求将推动风机大型化趋势,促进碳纤维的大规模应用;另一方面,维斯塔斯碳纤维碳梁风电叶片专利将于2022年7月到期,有望带来风电碳纤维需求快速增长。最后,公司内蒙古低成本大丝束碳纤维产能将于2022年建成,并实现对风电碳梁业务的配套。三者共同作用将推动公司风电碳梁领域营收和盈利能力的大幅增长。

  据我们测算,碳纤维复合材料的市场空间是碳纤维的近10倍,到2030年有望超过1600亿元。我们对光威专利分析发现,公司的复合材料布局了多个下游领域。军工方面,公司拥有战斗机复合材料进气唇口、舰载战斗机弹射部件以及复合材料发射筒等碳纤维复合材料零件的制造技术;民品方面,公司技术储备涉及各类支架、管材以及机械工业用臂架等领域。

  一方面民用航空的碳纤维需求巨大,据奥赛测算,C919对碳纤维需求空间或达41亿元,对碳纤维复合材料需求空间高达389亿元。双通道C929的碳纤维和复合材料需求量更高。另一方面,俄罗斯民用大飞机发展中,碳纤维和复合材料供给被美日制裁给我国发展民用大飞机敲响警钟,长期看国产碳纤维和复合材料配套是必然。最后,光威复材拥有军用战斗机碳纤维材料生产和服务的良好基础,未来有望加速切入民用大飞机领域。

  风电碳梁业务拓展不及预期;军品业务订单波动风险;新增项目进展及产能释放不及预期;民品需求降低、市场竞争加剧。

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  迄今为止,共44家主力机构,持仓量总计3.43亿股,占流通A股66.54%

  近期的平均成本为81.07元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  限售解禁:解禁94.5万股(预计值),占总股本比例0.18%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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